TU บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)

 

รายงานการวิเคราะห์ความยืดหยุ่นเชิงโครงสร้างและทิศทางยุทธศาสตร์ทรานส์ฟอร์เมชันสู่ปี 2030: บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)

โครงสร้างการบริหารและวิวัฒนาการเชิงประวัติศาสตร์จากธุรกิจครอบครัวสู่บรรษัทข้ามชาติ

บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้สถาปนาความแข็งแกร่งในฐานะผู้นำอุตสาหกรรมอาหารทะเลแปรรูประดับโลกนับตั้งแต่การก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2520 โดยนายไกรสร จันศิริ และนายเชง นิรุตตินานนท์ การดำเนินธุรกิจในช่วงสองทศวรรษแรกพึ่งพาแหล่งเงินทุนสะสมภายในครอบครัวและสินเชื่อจากสถาบันการเงินในประเทศเป็นหลัก ซึ่งช่วยให้กลุ่มตระกูลผู้ก่อตั้งสามารถรักษาเสถียรภาพการควบคุมเชิงนโยบายด้วยสัดส่วนการถือครองหุ้นที่มากกว่าร้อยละ 60 จุดเปลี่ยนสำคัญสู่การเป็นองค์กรระดับสากลเกิดขึ้นหลังจากการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในปี พ.ศ. 2537 และการตัดสินใจเข้าซื้อกิจการแบรนด์ Chicken of the Sea ในสหรัฐอเมริกาเมื่อปี พ.ศ. 2540 ซึ่งเป็นกลไกหลักในการเปลี่ยนผ่านรูปแบบธุรกิจจากการรับจ้างผลิตเพื่อการส่งออกไปสู่การครอบครองตราสินค้าในระดับสากล

ตลอดระยะเวลาที่ผ่านมา โครงสร้างผู้ถือหุ้นของไทยยูเนี่ยนได้รับการกระจายตัวเพื่อเพิ่มสภาพคล่องทางการเงินและยกระดับธรรมาภิบาลเพื่อรองรับการตรวจสอบจากผู้ลงทุนสถาบันต่างชาติ แม้กลุ่มตระกูลจันศิริและพันธมิตรผู้ร่วมก่อตั้งจะยังคงบทบาทในการนำเชิงยุทธศาสตร์ แต่โครงสร้างทุนในปัจจุบันได้สะท้อนความเป็นสากลอย่างชัดเจน โดยมีสัดส่วนของสถาบันการเงินระหว่างประเทศและผู้ลงทุนสถาบันเข้ามาร่วมถือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ตารางที่ 1: โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 10 อันดับแรก ณ ปี พ.ศ. 2569

ลำดับ	รายชื่อผู้ถือหุ้นหลัก	จำนวนหุ้นที่ถือครอง (หุ้น)	สัดส่วนการถือหุ้นปกติ (%)
1	บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (สัดส่วนหุ้นซื้อคืน)	400,038,900	9.40
2	บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (Thai NVDR)	368,387,098	8.66
3	นาย ธีรพงศ์ จันศิริ	244,068,864	5.74
4	MITSUBISHI UFJ MORGAN STANLEY SECURITIES CO.,LTD.	238,745,120	5.61
5	นาย เชง นิรุตตินานนท์	200,442,084	4.71
6	BNP PARIBAS SINGAPORE BRANCH	144,367,700	3.39
7	สำนักงานประกันสังคม (Social Security Office)	144,332,108	3.39
8	นาย ไกรสร จันศิริ	124,804,288	2.93
9	SOUTH EAST ASIA UK (TYPE C) NOMINEES LIMITED	107,803,060	2.53
10	กองทุนรวม วายุภักษ์หนึ่ง	88,490,500	2.08

หมายเหตุ: โครงสร้างผู้ถือหุ้นปรับปรุงล่าสุด ณ ครึ่งแรกของปี พ.ศ. 2569 ซึ่งสะท้อนการเปลี่ยนแปลงหลังการดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนและการจัดสัดส่วนของสถาบันการเงินระหว่างประเทศ

วิวัฒนาการด้านบรรษัทภิบาลของไทยยูเนี่ยนได้รับการยกระดับอย่างเป็นระบบ โดยเฉพาะหลังการปรับเปลี่ยนโครงสร้างคณะกรรมการจากกรณีสืบสวนการใช้ข้อมูลภายในเพื่อซื้อขายหุ้นเมื่อปี พ.ศ. 2565 ส่งผลให้นายไกรสร จันศิริ พ้นจากตำแหน่งประธานกรรมการ และนำไปสู่การแต่งตั้งนายกีรติ อัสสกุล ขึ้นดำรงตำแหน่งประธานกรรมการและกรรมการอิสระ เพื่อตอบสนองต่อข้อกำหนดด้านความโปร่งใสของผู้ลงทุนสถาบันต่างชาติและเกณฑ์การประเมินด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแลกิจการ (ESG) โดยมีนายธีรพงศ์ จันศิริ ทำหน้าที่เป็นผู้เชื่อมโยงระหว่างผลประโยชน์ของครอบครัวผู้ก่อตั้งและการจัดการระดับมืออาชีพในฐานะประธานเจ้าหน้าที่บริหารและรองประธานกรรมการ

ในส่วนของโครงสร้างครอบครัวจันศิริ การขยายอิทธิพลทางการค้าและการลงทุนยังครอบคลุมไปยังกิจการต่างประเทศ โดยสมาชิกในครอบครัวอย่างนายเดชพล จันศิริ ได้เข้าสู่วงการฟุตบอลอังกฤษผ่านการเป็นเจ้าของสโมสรฟุตบอลเชฟฟิลด์เวนส์เดย์ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2558 ถึงปลายปี พ.ศ. 2528 ก่อนที่สโมสรดังกล่าวจะประสบปัญหาด้านสภาพคล่องทางการเงินและเข้าสู่กระบวนการควบคุมทางศาล (Administration) ในปี พ.ศ. 2568 ซึ่งสะท้อนภาพการลงทุนของกลุ่มครอบครัวผู้บริหารในตลาดโลกที่แยกขาดจากฐานะทางการเงินและขีดความสามารถการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทไทยยูเนี่ยนอย่างสิ้นเชิง

ถอดบทเรียนกรณีศึกษา Red Lobster และยุทธศาสตร์การปรับเปลี่ยนสัดส่วนทุน

การประกาศแผนการถอนตัวจากการลงทุนในบริษัทร่วมทุน Red Lobster Master Holding, L.P. ในฐานะผู้ถือหุ้นส่วนน้อยช่วงต้นปี พ.ศ. 2567 ถือเป็นส่วนสำคัญในการดำเนินยุทธศาสตร์ปรับโครงสร้างงบดุลของไทยยูเนี่ยน โดยไทยยูเนี่ยนเริ่มเข้าลงทุนในแบรนด์ร้านอาหารทะเลประเภทแคชชวลไดนิ่งอย่าง Red Lobster ครั้งแรกในปี พ.ศ. 2559 ด้วยมูลค่าเงินลงทุน 575 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 25 ก่อนที่จะนำกลุ่มพันธมิตรเข้าซื้อกิจการทั้งหมดในปี พ.ศ. 2563 ในช่วงการระบาดของโควิด-19 ทว่า การดำเนินงานกลับได้รับผลกระทบอย่างต่อเนื่องจากต้นทุนค่าเช่าและค่าแรงงานที่พุ่งสูงในสหรัฐอเมริกา รวมถึงความล้มเหลวเชิงกลยุทธ์ด้านราคาจากโปรโมชั่นเมนู "Ultimate Endless Shrimp" แบบถาวรในราคา 20 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสร้างภาระขาดทุนให้แก่แบรนด์ดังกล่าวจนนำไปสู่ความเสื่อมเสียสภาพคล่องอย่างรุนแรง

สถิติระบุว่าภาระขาดทุนจากการดำเนินงานปกติของ Red Lobster ที่ส่งผลกระทบต่องบการเงินรวมของไทยยูเนี่ยนในปี พ.ศ. 2566 มีมูลค่ามากกว่า 22 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำไปสู่การตัดสินใจของคณะบริหารในการบันทึกรายการด้อยค่าทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดเพียงครั้งเดียว (One-time, Non-cash Impairment Charge) มูลค่าสูงถึง 530 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อล้างความเสี่ยงในส่วนของตราสารทุนและหนี้สินที่เกี่ยวข้องทั้งหมดในไตรมาสสุดท้ายของปี พ.ศ. 2566 ซึ่งส่งผลให้ Red Lobster ต้องเข้าสู่กระบวนการฟื้นฟูกิจการภายใต้มาตรา 11 ของกฎหมายล้มละลายแห่งสหรัฐอเมริกาในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2567 และปิดสาขาลงไปกว่า 100 แห่ง ก่อนที่จะเปลี่ยนผ่านเจ้าของกรรมสิทธิ์ไปยังกลุ่มเจ้าหนี้ที่นำโดย Fortress Investment Group ในช่วงปลายปี พ.ศ. 2567

การตัดตัวชี้วัดความเสียหายและถอนการลงทุนครั้งนี้ส่งผลต่อโครงสร้างทางการเงินและขีดความสามารถในการแข่งขันระยะยาวของกลุ่มไทยยูเนี่ยน ดังนี้:

• การฟื้นตัวของขีดความสามารถในการทำกำไร: การหยุดรับรู้ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากธุรกิจร้านอาหารดังกล่าวทำให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมของกลุ่มบริษัทฟื้นตัวขึ้นอย่างชัดเจนสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ร้อยละ 18.9 ในปี พ.ศ. 2568

• การเพิ่มความยืดหยุ่นในการจัดสรรเม็ดเงินทุน: ป้องกันไม่ให้เกิดการกระจายความเสี่ยงออกไปในอุตสาหกรรมที่ไม่มีความถนัด และสามารถเบนเข็มความสนใจไปยังกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารมูลค่าเพิ่มที่มีอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่าร้อยละ 25 เช่น กลุ่มผลิตภัณฑ์สารออกฤทธิ์ทางชีวภาพและกลุ่มธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงพรีเมียม

• การควบคุมสัดส่วนหนี้สินสุทธิและลดความเสี่ยงทางการเงิน: อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับดีขึ้นและกระแสเงินสดกลับมาเป็นบวก ช่วยลดความกังวลของตลาดทุนต่อเสถียรภาพงบดุล

รายงานวิเคราะห์สถิติตัวชี้วัดทางการเงินและโครงสร้างรายได้เชิงลึก

ผลการดำเนินงานในปี พ.ศ. 2568 และการขยายตัวต่อเนื่องในไตรมาสแรกของปี พ.ศ. 2569 สะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพเชิงปฏิบัติการที่เพิ่มสูงขึ้นภายหลังจากเสร็จสิ้นการปรับขนาดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโออาหารทะเลแช่แข็ง ยอดขายรวมปี พ.ศ. 2568 บันทึกอยู่ที่ 132,719 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยร้อยละ 4.1 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เป็นผลจากการตัดทอนการทำตลาดสินค้าแช่แข็งโภคภัณฑ์ที่อัตรากำไรต่ำและการแข็งค่าของเงินบาท อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิหลังการปรับปรุงรายการพิเศษ (Adjusted Net Profit) บันทึกได้สูงถึง 5,508 ล้านบาท ซึ่งแสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพของการดำเนินธุรกิจหลักอย่างแท้จริง

ตารางที่ 2: สถิติงบรวมและตัวชี้วัดทางการเงินเปรียบเทียบ (ปี พ.ศ. 2566 - 2568)

บัญชีทางการเงินและสถิติสำคัญ	งบปี พ.ศ. 2566	งบปี พ.ศ. 2567	งบปี พ.ศ. 2568
ยอดขายสะสมรวม (ล้านบาท)	136,153	138,401	132,719
กำไรขั้นต้นรวม (ล้านบาท)	23,282	25,604	25,084
อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย (%)	17.10%	18.50%	18.90%
กำไรสุทธิรายงาน (ล้านบาท)	(17,203)	4,985	4,609
กำไรสุทธิหลังปรับปรุงรายการพิเศษ (ล้านบาท)	4,499	5,500	5,508
สินทรัพย์รวมสะสม (ล้านบาท)	182,569	179,649	182,569
เงินสดและรายการเทียบเท่า (ล้านบาท)	14,490	8,333	8,563
อัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุน (เท่า)	1.1x	1.0x	1.1x

หมายเหตุ: ข้อมูลการเงินรวมอ้างอิงจากแบบรายงานแสดงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานประจำปี พ.ศ. 2568 ของกลุ่มไทยยูเนี่ยน

จากการพิจารณาโครงสร้างรายได้จำแนกรายผลิตภัณฑ์ จะพบว่าส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ (Product Mix) มีการพัฒนาไปสู่โครงสร้างกลุ่มอัตรากำไรขั้นต้นสองระดับ โดยกลุ่มอาหารทะเลแปรรูป (Ambient Seafood) และอาหารทะเลแช่แข็ง (Frozen Seafood) เป็นเสาหลักที่รองรับฐานรายได้และกระแสเงินสดเชิงปริมาณ ขณะที่กลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง (PetCare) และสินค้ามูลค่าเพิ่มเป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไรโดยมีสัดส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ที่สูง

ตารางที่ 3: โครงสร้างรายได้และอัตรากำไรแยกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ (ปี พ.ศ. 2568)

กลุ่มผลิตภัณฑ์หลักขององค์กร	ยอดขาย (ล้านบาท)	สัดส่วนต่อยอดขายรวม (%)	อัตรากำไรขั้นต้นเฉพาะกลุ่ม (%)
อาหารทะเลบรรจุกระป๋อง (Ambient)	64,278	48.4%	19.8%
อาหารทะเลแช่เย็นและแช่แข็ง (Frozen)	41,149	31.0%	13.2%
อาหารสัตว์เลี้ยง (PetCare)	17,876	13.5%	25.6%
ผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มอื่น ๆ (Value-added)	9,415	7.1%	25.4%

หมายเหตุ: สัดส่วนการทำกำไรตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่สำคัญของปี พ.ศ. 2568

ตารางที่ 4: สัดส่วนการกระจายตัวของรายได้ตามโครงสร้างภูมิภาคหลัก (ปี พ.ศ. 2568)

ภูมิภาค / ตลาดส่งออกปลายทาง	สัดส่วนยอดขายรวม (%)	ตลาดหลักกลุ่ม Ambient (%)	ตลาดหลักกลุ่ม PetCare (%)
อเมริกาเหนือ (North America)	39.9%	44.0%	58.0%
ยุโรป (Europe)	30.3%	31.0%	14.0%
ประเทศไทย (Domestic Market)	11.9%	6.0%	-
เอเชีย แปซิฟิก และอื่น ๆ	9.6%	10.0%	28.0%
ตะวันออกกลาง (Middle East)	4.9%	7.0%	-
ประเทศญี่ปุ่น (Japan)	3.3%	2.0%	-

หมายเหตุ: ข้อมูลอ้างอิงด้านความหลากหลายและส่วนแบ่งทางการตลาดแยกตามภูมิภาคสากลประจำปี พ.ศ. 2568

แนวโน้มความยืดหยุ่นในการทำกำไรได้รับการพิสูจน์อีกครั้งในงวดผลประกอบการไตรมาสแรกของปี พ.ศ. 2569 โดยไทยยูเนี่ยนรายงานยอดขายรวมสะสม 32,054 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 7.6 และสามารถสร้างกำไรจากการดำเนินงานปกติเติบโตร้อยละ 29 ส่งผลให้กำไรสุทธิรายงานแตะระดับ 1,113 ล้านบาท กลุ่มธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (PetCare) ยังคงเป็นฟันเฟืองสำคัญที่สร้างสถิติการเติบโตยอดขายในไตรมาสแรกที่ร้อยละ 22.6 คิดเป็นมูลค่า 5,115 ล้านบาท อันเนื่องมาจากระดับความต้องการพรีเมียมของตลาดหลักในสหรัฐฯ และยุโรป ขณะที่กลุ่มอาหารทะเลบรรจุกระป๋อง (Ambient) มียอดขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อยร้อยละ 2.5 แสดงถึงความสามารถในการเติบโตท่ามกลางความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในพื้นที่ตะวันออกกลางและอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐอเมริกา

ขีดความสามารถเชิงนวัตกรรมและการขับเคลื่อนโครงการเปลี่ยนผ่านสู่เป้าหมายปี 2030

แผนยุทธศาสตร์ระยะยาว "Strategy 2030" ของไทยยูเนี่ยนได้รับการออกแบบเพื่อยกระดับการพึ่งพากลุ่มธุรกิจโภชนาการและส่วนผสมมูลค่าสูง โดยมีเป้าหมายเชิงท้าทายในการเพิ่มยอดขายรวมสู่ระดับ 7,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างการเติบโตให้กับ EBITDA ขึ้นเป็นสองเท่าสู่ระดับ 700 ถึง 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี พ.ศ. 2573 ปัจจัยหนุนสำคัญในการเปลี่ยนผ่านองค์กรมาจากขีดความสามารถด้านนวัตกรรมผ่านศูนย์นวัตกรรมระดับโลก (Global Innovation Center - GIC) ในกรุงเทพมหานครที่มีทีมนักวิทยาศาสตร์และวิศวกรผู้เชี่ยวชาญกว่า 75 ถึง 100 ท่าน ร่วมกับการจัดตั้งศูนย์นวัตกรรมแห่งใหม่ในเมืองวาเกนินเกน ประเทศเนเธอร์แลนด์ในปี พ.ศ. 2567 เพื่อเน้นการพัฒนาผลิตภัณฑ์อาหารแปรรูปและบรรจุภัณฑ์รักษ์โลก และโครงการบ่มเพาะธุรกิจเทคโนโลยีอาหารระดับโลกอย่าง SPACE-F

การพัฒนาผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มที่เกิดจากงานวิจัยเชิงนวัตกรรมของกลุ่มบริษัทในช่วงปี พ.ศ. 2567 ถึง พ.ศ. 2568 ประกอบด้วย:

• การจัดหาฐานส่วนผสมสารสกัดจากสัตว์น้ำและไบโอเทคโนโลยี: การลงทุนสร้างโรงงานสกัดไฮโดรไลเซตจากโปรตีนปลา (Protein Hydrolysate) และโรงงานผลิตภัณฑ์ฮาลาลในประเทศไทย รวมถึงการจัดตั้งแบรนด์คอลลาเจนจากทะเลระดับเกรดการแพทย์และเครื่องสำอางภายใต้ชื่อ ThalaCol และ Jellagen

• นวัตกรรมอาหารแห่งอนาคต: การเข้าลงทุนร่วมกับพันธมิตรอย่าง Algama เพื่อวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์โปรตีนทางเลือกจากสาหร่าย (Microalgae-based Proteins) ป้อนตลาดโภชนาการเชิงฟังก์ชัน

• การจัดการโครงสร้างพื้นฐานระดับสากล: การเปิดคลังสินค้าห้องเย็นขนาดความจุ 8,000 เมตริกตัน ณ Pioneer Food Cannery ในประเทศกานา เพื่อยกระดับความสามารถในการเก็บรักษาวัตถุดิบทูน่าและคุมต้นทุนด้านการขนส่งในภูมิภาคแอฟริกา

การเปลี่ยนผ่านตามวิสัยทัศน์ Strategy 2030 ได้รับการจัดระบบการทำงานอย่างเข้มงวดผ่านโครงการลดต้นทุนและยกระดับประสิทธิภาพสองส่วนหลัก ได้แก่ Project Sonar และ Project Tailwind:

• Project Sonar (การปฏิรูปประสิทธิภาพระบบปฏิบัติการทั้งกลุ่ม): มุ่งเน้นการปฏิรูประบบจัดซื้อเชิงยุทธศาสตร์และการปรับต้นทุนการผลิตในโรงงานทั่วโลกให้ลดลงร้อยละ 2 ถึง 3 ต่อเนื่องผ่านระบบกึ่งอัตโนมัติและการนำเครื่องมือวิเคราะห์เชิงดิจิทัลมาปรับปรุงประสิทธิผล โดยกระบวนการดังกล่าวช่วยลดต้นทุนการจัดซื้อได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี และเป้าหมายระยะยาวของโครงการคือการประหยัดต้นทุนสะสมต่อปีให้ได้ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2569 เป็นต้นไป โดยร้อยละ 40 ของยอดเงินที่ประหยัดได้จะถูกนำกลับไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการพัฒนาสินค้ามูลค่าเพิ่มตัวใหม่

• Project Tailwind (การเร่งการเติบโตกลุ่มธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง): เป็นมาตรการเฉพาะเพื่อขยายขีดความสามารถการทำกำไรของ ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น (ITC) โดยตั้งเป้าหมายขยายกำไรจากการดำเนินงานต่อปีเพิ่มขึ้น 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี พ.ศ. 2570 ซึ่งโครงการนี้ผสานเทคโนโลยีการผลิตอัตโนมัติเพื่อลดแรงงานและเพิ่มกำลังการผลิตขึ้นร้อยละ 15 เพื่อมุ่งสู่เป้าหมายยอดขายของกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยงพรีเมียมที่ 1,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี พ.ศ. 2573

เพื่อสร้างความครอบคลุมทั้งห่วงโซ่อุปทานต้นน้ำ บริษัทย่อยอย่าง บริษัท ไทยยูเนี่ยน ฟีดมิลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TFM (ซึ่ง TU ถือหุ้นสัดส่วนร้อยละ 51) ได้ประกาศแผนขยายการเติบโตในปี พ.ศ. 2569 ด้วยการจัดสรรงบประมาณ capex จำนวน 680 ล้านบาท เพื่อก่อสร้างโรงงานผลิตอาหารสัตว์น้ำในประเทศเอกวาดอร์ และร่วมมือพัฒนาการเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำคาร์บอนต่ำกับกลุ่มเกษตรกร แม้ TFM จะเผชิญปัญหาต้นทุนปลาป่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 30 แต่ยังสามารถรักษาอัตรากำไรสุทธิเฉลี่ยในไตรมาสที่ 1 ปี พ.ศ. 2569 ไว้ได้ที่ร้อยละ 11.1 ด้วยการเปลี่ยนผ่านโครงสร้างการจัดจำหน่ายไปสู่อาหารกุ้งและอาหารสัตว์น้ำมูลค่าสูง

พันธกิจ SeaChange 2030 และขีดความสามารถในการแข่งขันเชิงการพัฒนาความยั่งยืน

เป้าหมายยุทธศาสตร์ความยั่งยืน "SeaChange 2030" ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในเครื่องมือสำคัญในการรักษาฐานคู่ค้าระดับโลกและสร้างโอกาสในการเจรจาการค้าในสหภาพยุโรปและอเมริกาเหนือ ไทยยูเนี่ยนได้เชื่อมโยงเป้าหมายความยั่งยืนเข้ากับระบบจัดหาแหล่งเงินทุน โดยบรรลุความสำเร็จในการจัดหาแหล่งเงินทุนของกลุ่มบริษัทจากแหล่งเงินกู้ที่เชื่อมโยงกับความยั่งยืน (Sustainability-Linked Finance) และพันธบัตรสีเขียวในสัดส่วนมากกว่าร้อยละ 75 ในปี พ.ศ. 2568 และมุ่งหน้าสู่สัดส่วนร้อยละ 100 ภายในปี พ.ศ. 2573 ซึ่งส่งผลให้ไทยยูเนี่ยนได้รับคะแนนประเมินด้านการตอบสนองต่อสภาพภูมิอากาศในระดับผู้นำ (A- Rating) จากโครงการการจัดทำข้อมูลเพื่อตอบสนองต่อสภาวะโลกร้อน (CDP) ประจำปี พ.ศ. 2525 ยกระดับขึ้นจากระดับ B ในปีที่ผ่านมา

ความก้าวหน้าเชิงประจักษ์ภายใต้กรอบข้อตกลงและพันธสัญญาความยั่งยืน 11 ประการได้รับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง:

• ด้านการลดก๊าซเรือนกระจกและทรัพยากรธรรมชาติ: กลุ่มบริษัทลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในสโคป 1 และ 2 ลงได้ร้อยละ 21 เทียบกับปีฐาน พ.ศ. 2564 และสามารถคัดแยกขยะพลาสติกออกจากแหล่งธรรมชาติเพื่อป้องกันมลพิษทางน้ำได้สะสม 234 เมตริกตัน จากเป้าหมายระยะยาวที่ 1,500 เมตริกตัน ภายในปี พ.ศ. 2573

• ด้านความโปร่งใสและการจัดเก็บข้อมูลห่วงโซ่อุปทานเชิงลึก: จากความร่วมมือกับพันธมิตร Sustainable Fisheries Partnership (SFP) ไทยยูเนี่ยนได้ใช้ระบบตรวจสอบห่วงโซ่อุปทานในทวีปอเมริกาเหนือ ยุโรป และเอเชีย พร้อมทั้งเริ่มใช้ระบบรหัสระบุตัวตนประมงสากล (Universal Fishery IDs) ในอุตสาหกรรมปูม้าที่ประเทศฟิลิปปินส์ นอกจากนี้ ภายใต้กรอบ Tuna Commitment 2025 บริษัทสามารถยกระดับการติดตั้งกล้องสังเกตการณ์อิเล็กทรอนิกส์และผู้สังเกตการณ์สากลบนเรือประมงทูน่าได้สูงถึงร้อยละ 97

• ด้านการคุ้มครองแรงงานประมงสากล: ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2569 กลุ่มบริษัทได้ยกระดับมาตรการรับสมัครแรงงานอย่างมีจริยธรรมผ่านการเป็นพันธมิตรร่วมกับสมาพันธ์สหภาพแรงงานขนส่งระหว่างประเทศ (ITF) เพื่อยกระดับความคุ้มครองทางสังคมและความปลอดภัยให้กับแรงงานประมงต่างด้าวตลอดทั้งห่วงโซ่อุปทาน

การผนวกเกณฑ์ SeaChange 2030 เข้ากับตัวชี้วัดประสิทธิภาพเชิงปฏิบัติการ (KPIs) ของคณะผู้บริหาร ช่วยสร้างความเชื่อมั่นอย่างชัดเจนให้กับคู่ค้าค้าปลีกรายใหญ่ที่ต้องการรายงานปริมาณคาร์บอนฟุตพริ้นท์สโคป 3 ส่งผลให้ไทยยูเนี่ยนสามารถหลีกเลี่ยงการแข่งขันด้านราคาและสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงผ่านการส่งมอบสินค้าที่ผ่านเกณฑ์ประเมินด้านความยั่งยืนระดับสากล

ทิศทางตลาดทุนและประมาณการมูลค่าหลักทรัพย์ภายใต้มุมมองนักวิเคราะห์

ณ ช่วงกลางปี พ.ศ. 2569 ระดับราคาหุ้นของบริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TU มีการแกว่งตัวซื้อขายในกรอบระหว่าง 11.30 ถึง 11.50 บาท สะท้อนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ระดับประมาณ 4.8 หมื่นล้านบาท ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (P/BV Ratio อยู่ที่ระดับ 0.94 เท่า) และมีค่า P/E ต่ำเพียง 9.26 เท่า ในขณะที่ระดับอัตราส่วนผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) มีความโดดเด่นอย่างมากที่ร้อยละ 6.19 โดยเป็นระดับที่จูงใจสำหรับกลุ่มนักลงทุนสถาบันประเภทเน้นคุณค่าและกองทุนรวมขนาดใหญ่ในประเทศ เช่น กองทุนรวมวายุภักษ์หนึ่ง ซึ่งเข้าถือครองหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 2.08

จากการสำรวจความคิดเห็นของสำนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ผ่านทางสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Consensus) ส่วนใหญ่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "น้ำหนักการลงทุนมากกว่าตลาด" (Outperform) โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยรายปีอยู่ที่ 13.64 บาท

ตารางที่ 5: การเปรียบเทียบประมาณการราคาเป้าหมายและมุมมองนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ปี พ.ศ. 2569

สถาบันการเงินและบริษัทหลักทรัพย์	คำแนะนำทางการลงทุน	ราคาเป้าหมายปี 2569F (บาท)	ส่วนต่างราคาเป้าหมายเฉลี่ย (%)
บล. อินโนเวสท์ เอกซ์ (INVX)	Outperform	15.50	+35.96%
บล. พาย (PI)	Buy	15.00	+31.58%
บล. กรุงศรี (KSS)	Buy	14.20	+24.56%
บล. ทิสโก้ (TISCO)	Hold	14.00	+22.81%
บล. กรุงไทย เอ็กซ์สปริง (KTX)	Outperform	13.60	+19.30%
บล. เมย์แบงก์ (MST)	Hold	11.50	+0.88%

หมายเหตุ: สถิติรวบรวมคำแนะนำจากสมาคมนักวิเคราะห์ ณ ช่วงครึ่งแรกของปี พ.ศ. 2569

ผลกำไรสุทธิปกติของกลุ่มไทยยูเนี่ยนในปี พ.ศ. 2569 มีทิศทางและสมมติฐานการฟื้นตัวที่น่าสนใจจากสองปัจจัยสำคัญ:

• มาตรการปรับอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ (US Import Tariff Refund): ก่อนหน้านี้ ไทยยูเนี่ยนต้องเผชิญกับอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐอเมริกาในระดับร้อยละ 19 อย่างไรก็ตาม ภายหลังการยื่นปรับอัตราและการขอคืนสิทธิ์ อัตราภาษีดังกล่าวได้รับการปรับปรุงลงมาอยู่ที่ระดับร้อยละ 10 ซึ่งนอกจากจะช่วยเพิ่มความสามารถในการเจรจาขยายฐานปริมาณการขายกลุ่มสินค้าภายใต้แบรนด์ของลูกค้า (OEM) ในสหรัฐฯ แล้ว ยังสร้างโอกาสในการบันทึกรายได้พิเศษจากการขอภาษีคืนย้อนหลัง ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเชิงบวก (Earnings Upside) อย่างสำคัญต่อกำไรในงวดไตรมาสสองปี พ.ศ. 2569

• การประหยัดต้นทุนสะสมจากยุทธศาสตร์ Sonar: การรับรู้ผลการดำเนินงานจากการปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนอย่างเป็นระบบจะเริ่มเห็นผลชัดเจนในครึ่งหลังของปี พ.ศ. 2569 ซึ่งจะช่วยพยุงและขยายขีดความสามารถการทำกำไรขั้นต้นรวมให้อยู่ในเป้าหมายเฉลี่ยที่ร้อยละ 19 ถึง 20 และประหยัดค่าใช้จ่ายการขายและการบริหารให้อยู่ระหว่างร้อยละ 13.5 ถึง 14.5 ต่อรายได้รวม

บทสรุปผู้บริหารและการจัดสรรโครงสร้างเม็ดเงินทุนเพื่ออนาคต

รายงานการวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างการดำเนินงานของ บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้ก้าวผ่านจุดหักเหที่ท้าทายที่สุดไปแล้วภายหลังการยุติความเกี่ยวข้องกับธุรกิจที่ไม่ทำกำไรอย่างแบรนด์ Red Lobster กระบวนการปรับฐานโครงสร้างการเงินและการดำเนินงานที่เฉียบขาดในช่วงปี พ.ศ. 2567 ถึง พ.ศ. 2568 ส่งผลให้สถานภาพความเสี่ยงด้านภาระหนี้สินลดลงอย่างชัดเจน และช่วยยกระดับให้อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจนแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ร้อยละ 18.9

แนวโน้มความสำเร็จในการเติบโตสู่ระดับยอดขาย 7,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี พ.ศ. 2573 ได้รับการขับเคลื่อนอย่างเป็นระบบผ่านยุทธศาสตร์ปฏิรูปประสิทธิภาพในโครงการ Project Sonar และ Project Tailwind ซึ่งช่วยประสานเทคโนโลยีการจัดซื้อเชิงกลยุทธ์และการพัฒนาแอปพลิเคชันระบบอัตโนมัติเพื่อลดขยะและแรงงานลง กอปรกับการเป็นผู้บุกเบิกและเป็นผู้นำด้านการเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำเชิงอนุรักษ์ภายใต้โครงการ SeaChange 2030 ส่งผลให้ไทยยูเนี่ยนสามารถรักษาสิทธิประโยชน์ในการเข้าถึงเงินกู้สีเขียวที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและสามารถดึงดูดเม็ดเงินลงทุนระยะยาวจากผู้ลงทุนสถาบันต่างชาติที่คำนึงถึงประเด็นด้านสิ่งแวดล้อมได้เป็นอย่างดี

ในภาพรวม ตลาดทุนในปัจจุบันยังคงประเมินค่าความสามารถของสินทรัพย์ไทยยูเนี่ยนต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงเนื่องจากความกังวลชั่วคราวต่อความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และต้นทุนวัตถุดิบ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวดีขึ้น โครงสร้างพอร์ตสินค้าที่มีสัดส่วนกลุ่มสัตว์เลี้ยงระดับพรีเมียมเพิ่มสูงขึ้น และอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอในระดับร้อยละ 6 ไทยยูเนี่ยนจึงจัดเป็นหนึ่งในหลักทรัพย์ที่มีความปลอดภัยสูงและมีแนวโน้มการเติบโตเชิงคุณภาพที่เหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ลงทุนในระยะยาวเพื่อสร้างความมั่งคั่งอย่างยั่งยืนของพอร์ตลงทุนระดับสถาบัน